精密制造轉型國內PCB龍頭，三大業務多元發展
1.精密鈑金業務起家，兼并收購布局PCB產業
蘇州東山精密制造股份有限公司發源于一家從事鈑金和沖壓業務的小型工廠，目前形成PCB、光電、精密制造三大業務板塊。公司前身蘇州市東山鈑金有限責任公司，于1998年成立，初期主營精密鈑金產品，2007年變更設立為蘇州東山精密制造股份有限公司。2010年公司在深交所主板上市，先后擴展LED、LCM、觸控面板業務，涉足通信、消費電子、汽車行業。公司于2016年收購MFLEX，開啟軟板PCB業務，并于2018年收購Multek填補硬板空白，推進PCB產品全方位覆蓋，2021年躋身為全球第三的印刷線路板企業。
袁氏父子為公司實際控制人，采用職業經理人的經營模式。公司董事長袁永剛、總經理袁永峰、自然人股東袁富根為公司實際控制人，其中袁富根與袁永剛、袁永峰系父子關系，三人均為公司發起人，通過多次投資收購精準布局電子電路、光電顯示及精密制造業務領域，聘請單建斌先生等專業人士梳理印制線路板業務。
公司業務形成三大板塊、五大事業部的布局。三大板塊涵蓋電子電路、光電顯示和精密制造，下設MFLEX、Multek、LED、觸控顯示和精密制造五大事業部，產品廣泛應用于消費電子、通信設備、工業設備、新能源汽車、AI等行業。電子電路領域，公司建立PCB全產品線，子公司MFLEX主營軟板業務，Multek主營硬板、軟硬板業務，提供從設計、研發到制造、裝配的全方位PCB產品服務。光電顯示領域，LED業務主要產品為小間距LED、Mini LED，觸控顯示業務主要產品為觸摸產品、液晶顯示模組產品，涵蓋大、中、小尺寸顯示領域。精密制造領域，提供天線、濾波器、陶瓷、壓鑄、鈑金及沖壓等結構件、組件。
2.公司收購PCB資產整合成效顯著，資產負債率持續回落
公司收購整合MFLX、Multek等優質資產，實現營業收入與凈利潤的穩步攀升。2016年公司收購MFLX，切入蘋果供應鏈，基于公司的職業經理人模式，聘請單建斌先生為執行總裁，單總對公司的產能規劃及生產效率進行梳理，經營效果卓有成效。2021年公司實現營業收入317.9億元，2018-2021年公司營業收入復合增長率為17.1%，2022Q1-Q3營業收入達到228.2億元，YoY+4.6%。公司2018-2021年歸母凈利潤復合增長率31.9%，2021年歸母凈利潤18.6億元，YoY+21.7%。2022Q1-Q3歸母凈利潤15.8億元，YoY+31.9%。
公司優化內部經營效率，實現凈利率穩步提升。公司毛利率由2017年的14.3%提高至2022Q3的16.6%，Multek、MFLX由于收購的歷史原因，導致債務包袱較重，資產負債率一度達到72.9%。公司通過整合Multek工廠、梳理產品結構，MFLX在原有銷售團隊的基礎上，采用日本設備并進行產線改造，實現開源節流，從而提升在客戶中的料號份額、稼動率的形式，增加經營性的現金流入，推動凈利率由2017年的3.5%上升至2022Q3的6.9%。2019-2021年ROE持續爬升，2021年ROE達12.8%，ROIC為8.3%。
公司優化資本結構以降低財務費用率，貫徹實施“降負債、調結構”策略。公司的資產負債率從2019年的72.9%降至2022Q3的60.9%，2022Q3資產負債率60.9%。公司通過三次定向增發調整負債結構，2015、2017、2020年定向增發合計資金85.6億元。同時，公司優化經營效率，降本增效成果顯著，2018-2021年財務費用從6.3億元降至4.4億元，財務費用占營收比例從3.17%降至1.37%。2022Q1-Q3財務費用在美元兌人民幣升值的匯兌收益影響下，下降至0.60億元，財務費用占營收比例0.26%。
PCB業務已成為公司的支柱性業務，貢獻主要盈利。2022H1 PCB業務收入90.5億元，占比為62.2%，觸控面板及LCM模組/LED及其模組/通信設備組件項目分別實現收入22.0/11.3/20.8億元，占比分別為15.1%/7.8%/14.3%。2022H1 PCB業務毛利14.9億元，PCB業務毛利占比提高至71.1%，觸控面板及LCM模組/LED及其模組/通信設備組件項目毛利分別為0.8/1.4/3.4億元，占比分別為4.0%/6.8%/16.1%。
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